欧盟MiCA监管框架落地后，欧洲稳定币发行行业显现明显监管分化，14家欧洲稳定币发行商被禁止托管自有代币，多数机构尚未适配MiCA监管要求，核心业务能力遭到大幅限制。

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据欧洲证券和市场管理局（ESMA）临时登记册数据，欧盟约23家获授权的电子货币代币（EMT）发行商中，仅9家取得EMT发行及加密资产服务提供商（CASP）完整授权，剩余14家机构陷入监管合规困境，无法为客户托管自有代币，服务范围大幅收缩。

此项监管限制主要冲击行业B2B领域，零售用户的非托管钱包代币转账业务不受影响。未取得CASP资质的发行商，不得开展代币托管、企业客户自动支付处置等核心B2B业务。依据MiCA第60条规定，相关合规备案流程耗时极长，在法国、卢森堡等核心辖区，审核周期最长可达一年。

为维持业务运营，多数合规不全的发行商纷纷对接第三方合规平台。拥有EMT资质、无CASP授权的EURØP稳定币发行方舒曼金融，便依托Ripple欧洲MiCA合规资质，在30个欧洲国家开展托管与转账业务。

业内预判，行业合规分化格局将长期持续。Circle、法国兴业银行-Forge凭借完整合规资质，在欧洲经济区机构资本竞争中形成长期优势，直至行业彻底完成合规整改、回归直接产品竞争。

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