8月20日，Glassnode今日凌晨12时发布报告指出，比特币链上结构仍处于「投降阶段」，短期持有者成本基础已降至约6.85万美元，低于约7.58万美元的真实市场均值。与此同时，本轮相对未实现亏损最高约为25%，明显低于此前周期投降阶段超过60%的水平，意味着本轮市场亏损程度相对较浅，但分布更加分散，可能需要更长时间完成出清。

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Glassnode还表示，目前已实现盈亏比的90日均线为0.75，而历史上卖方衰竭前该指标通常会跌至0.5以下，因此真正的卖方衰竭尚未出现。Glassnode进一步指出，在该指标重新突破2之前，任何价格反弹都更应该被视为局部反弹，而不是市场趋势发生根本性转变。

此外，30日永续合约市场方向性溢价在最近一轮下跌期间一度大幅转负，目前已经明显反弹并重新进入正值区域。这意味着杠杆交易者重新愿意支付溢价获得多头敞口，投机性风险偏好已经有所改善。不过，与永续合约市场改善形成对比的是，Coinbase Premium Index仍然持续为负。这说明，美国现货市场的需求尚未出现有意义的回归。

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